– финансовый инструмент, который значительный выделяется среди прочих популярных активов, прежде всего, своей универсальностью. Однако в ходе опционного трейдинга важно не забывать о главном правиле торговли – системность. Это означает, что для стабильной генерации профита, инвестору потребуется подобрать эффективную стратегию.

На сегодняшний день, в интернете можно отыскать огромное количество различных систем трейдинга , в том числе, основанных на опционных греках. Тем не менее, если вы только знакомитесь с этим рынком, то лучше начать с изучения базовых тактик. Поверьте, руководствуясь наиболее простыми схемами, можно достичь вполне высокого результата.

Стратегии торговли простой покупки и продажи опционов Call?

Во-первых, нужно начать с того, что у опциона есть две цены – на момент покупки и на момент экспирации. Поэтому если в момент приобретения контракта он, например, находится в прибыльной зоне, то это не означает, что его необходимо удерживать до разрушения. Ведь зачастую экспирация сопровождается колоссальным убытком.

Эта стратегия является очень простой, поскольку работает по тем же принципам, что и на других торговых площадках. Опцион Call следует покупать в момент, когда намечается рост стоимости. Важно, чтобы после покупки цена продолжала двигаться. Поэтому, если после приобретения контракта стоимость немного увеличилась, не дожидайтесь экспирации, попытайтесь продать опцион и заработать на разнице купли-продажи.

С покупкой разобрались, теперь поговорим об особенностях продажи опциона Колл.

Непокрытая продажа опциона – очень рискованная сделка, в особенности для новичка, который не понимает, что именно необходимо делать. В основном, псевдо эксперты пугают начинающих опционных трейдеров неограниченным убытком, однако тоже, можно сказать и о других биржевых площадках. Например, торговля фьючерсами не менее рискованна, нежели опционами.

Если инвестор понимает систему продажи опционных контрактов, то он сможет избавить свой депозит от излишнего риска. Когда осуществляется продажа опциона, трейдер выступает в качестве страховой компании, отсюда хорошо всем известный термин «выписать опцион». За продажу опциона инвестор получает премию.

До 2012 года после продажи опциона на счет трейдера сразу же зачислялась премия. Однако она могла легко растаять в том случае, если стоимость пойдет против инвестора. Однако начиная с 2012 года на российских торговых площадках, появились маржируемые опционные контракты. Это означает, что сразу после продажи деньги не начисляются на счет, наоборот проводится расчет, согласно которому трейдер получает вариационную прибыль в зависимости от вектора движения стоимости.

Продавать опционы Колл необходимо в тот момент, когда вы считаете, что цена не будет расти, иными словами котировки пойдут вниз или и вовсе не сдвинутся с места. Ключевой мотив трейдера в этой ситуации – заработок премии.

Далеко не всегда трейдерам удается с максимальной точностью спрогнозировать вектор направленности рыночного движения. В таких ситуациях важно своевременно зафиксировать потери, чтобы выйти из убыточной сделки с минимальной просадкой.

Формирование глобального тренда способно существенно ударить по торговому счету инвестора, в связи с этим целесообразней закрыть в стакане сделку и потерять 2000 рублей, чем прождать какое-то время и в итоге потерять 15 000 рублей.

Простая покупка и продажа биржевого опциона Put

Работа с опционами Put базируется на том, что инвестор прогнозирует обвал стоимости финансового актива. Сначала может сложиться впечатление, что эффективней просто продать контракт Call. Однако это не так, ведь подобного рода решение ограничивает прибыльность сделки только премией.

Таким образом, из сказанного выше, можно сделать вывод. Если вы считаете, стоимость торгуемого актива останется на месте или упадет на 2-3%, продавайте опцион Call. Однако если вы ожидаете затяжной кризис, который станет фундаментом для нисходящего тренда, обязательно покупайте контракт Put. В этом случае убыток ограничивается денежными средствами, которые выплачиваются в качестве премии.

Падение стоимости финансового актива сопровождается существенным увеличением волатильности, разумеется, это еще один аргумент в пользу торговли опционами Пут. Как правило, увеличение волатильности также приводит к подорожанию контрактов этого типа.

Также зарабатывать можно на продаже контрактов Put. Однако условия для такой деятельности кардинально противоположные, иными словами, инвестору следует продавать опцион Пут в тех случаях, когда он уверен, что стоимость торгуемого финансового актива уже не будет снижаться.

Стратегия торговли опционами Колл-Спред

Суть этой модели трейдинга заключается одновременно в покупке и продаже опциона Колл. Например, инвестор покупает контракт Call на страйк цене 59 пунктов, при этом тратит 10 000 пунктов. Когда, котировки достигают, к примеру, отметки в 67 страйк цены, осуществляется продажа данного контракта.

В результате, инвестор перекроет потраченные на покупку денежные средства, финансами, полученными от продажи опциона и премии, если все-таки контракт закроется в диапазоне от 59 до 67 страйк цены. Предложенные цифры характеризуется выходом в прибыль на сумму 2000 пунктов, разумеется, это далеко не самая высокая доходность. Поэтому перед тем как использовать стратегию Колл-Спред, необходимо хорошенько просчитать целесообразность применения этой системы трейдинга.

Заключение

Базовые стратегии торговли биржевыми опционами существенно отличаются от систем трейдинга на валютном, фондовом или товарном рынке. Прежде всего, это обуславливается тем, что опционные контракты не относятся к числу линейных инструментов, а значит, можно по максимуму использовать сильные стороны опциона.

Данный обзор по большей части посвящен тем скептикам, которые утверждают, что бинарные опционы это замысел хитроумных брокеров, которые сами выдумали этот якобы биржевой инструмент, чтобы вытягивать у доверчивых людей деньги.

Здесь мы поговорим о торговле опционами на бирже, то есть не у брокера, а на настоящей фондовой и валютной бирже. Да, да, такое тоже бывает. Опционы придумали не в 2008 году как многие думают, а намного раньше, просто брокеры немного упростили процесс для того чтобы сделать этот вид заработка доступным для широкой аудитории.

Итак, тема нашего обзора – на какой бирже торгуются бинарные опционы, и как выглядит этот процесс.

Немного истории

И перед тем, как перейти к детальному обзору бирж, окунемся немного в историю. Нет, не в 2008 год, и даже не в эпоху золотой лихорадки, а намного дальше.

3000 назад, в Греции, была отмечена такая история. В ней некий малоизвестный философ по имени Фалиас, заключил контракт с фабрикой, производящей оливковое масло. Он предложил владельцу вложиться в его бизнес на условиях, что если в следующем году урожай оливок будет больше чем в этом, то он получает часть собственности. Если же производство наоборот снизится, то Фалиас не имеет претензий на свои деньги и они безвозмездно достаются владельцу.

Такая инвестиция показалась владельцу заманчивой, и он согласился на условия Фолиаса, и на следующий год урожай оливок превзошел все ожидания. Доля Фолиаса в фабрике выросла в несколько раз, так как производство увеличилось, и сам он не желая становится человеком бизнеса просто продал свою долю, таким образом, многократно увеличив свое изначальное вложение.

Это первое упоминание в истории об опционных торгах, и позже эту систему переняли американские ростовщики, которые заключали соглашения с золотоискателями на курс добываемого металла и быстро обогатились на этом. К сожалению их имен мы никогда не узнаем, так как большая часть таких дельцов, бесследно исчезла после того как начала выигрывать деньги у суровых добытчиков металла.

Биржи, осуществляющие торговлю опционами

Позже, все в той же Америке начали открываться биржи. Одни торговали фондовыми активами, то есть акциями и облигациями, и валютные, занимающиеся обменом одной валюты на другую.

И те и другие быстро начали богатеть и зарабатывать на своих спекуляциях, и вот в 1978 году впервые упоминалось новое слово опцион.

Поначалу народ принял инструмент довольно холодно, так как условия были непонятны даже биржевому клерку, но со временем спекулянты оценили все возможности таких контрактов, и биржевые бинарные опционы начали появляться и на других площадках и вот некоторые из них.

СВОЕ

Именно на этой бирже впервые появилось упоминание о бинарных опционах. Именно на это площадке, расположенной в Чикаго впервые начали продавать контракты на рост или падение акций с установленным сроком жизни.

Датой рождения опционных контрактов принять считать 1973 год. Изначально, данная организация называлась чикагская торговая палата и торговала фьючерсами, но как только появился новый механизм, который назвали опцион, правление приняло решение об открытии новой площадки, ориентированной на работу исключительно с этим активом.

Интересно! СВОЕ является отделением чикагской компании, но здесь торговля осуществляется только контрактами с экспирацией, поэтому если говорить конкретно о бирже бинарных контрактов, то это именно СВОЕ. Все остальные площадки совмещают опционы и другие инструменты для инвестиций и спекуляций.

На сегодняшний день СВОЕ является самой крупной и известной биржей опционов, именно отсюда этот инструмент начала распространяться по миру, но в первую очередь по Америке, а уже оттуда перебрался в Европу и наконец, в Россию и Азию, где данный инструмент появился гораздо позже.

PHLX

Если СВОЕ – это довольно новая площадка, то биржа PHLX это старая компания, появившаяся в Филадельфии аж в 1911 году. Позже, уже в 80 годы 20 века на бирже появился новый инструмент – бинарные опционы.

У данной площадки изначально было два направления:

1. Золотодобывающие компании и их акции
2. Производители полупроводников

Соответственно, именно здесь идут торги по драгоценным металлам и именно здесь котируются акции крупнейших производителей электронных систем.

На сегодняшний день это крупнейшая площадка, объединяющая тысячи финансовых компаний и считающаяся центром американской экономики. Именно здесь первыми начинают реагировать на рыночные изменения, и именно отсюда поступают важнейшие новости, на которые реагирует весь рынок, и мы, рядовые трейдеры в том числе.

Здесь же формируются индексы на драгоценные металлы:

• Золото
• Серебро
• Палладий
• Вольфрам

И многие другие. Именно с этой площадки берут свои котировки поставщики, которые мы видим в своих торговых терминалах.

Eurex

Сравнительно молодая, но одна из самых крупных торговых площадок в мире. Европейская опционная биржа. Появилась она лишь в 1997 году, после слияния двух корпораций:

1. Deutsche Terminbörse
2. Swiss Options and Financial Futures

В Eurex торговля биржевыми опционами осуществляется исключительно в электронном виде, то есть никаких ям нет. Активы в основном фондовые, и их список впечатляет:

• EURO STOXX 50
• STOXX Europe 600
• Dow Jones Global Titans 50
• TecDAX
• OMX Helsinki 25
• RDXxt USD

Изначально она занималась только классическими контрактами, но в 2005 году в арсенале появились биржевые бинарные опционы.

Интересно! Отличительной чертой именно этой площадки является тот факт, что стать ее клиентом может любой желающий, и для этого не нужно получать аккредитацию и лицензию брокера, как это чаще всего происходит на других платформах.

На сегодняшний день Eurex считается объединенной биржей, в состав которой входят сразу несколько компаний, каждая из которых осуществляет торговлю опционами на бирже. А отдельным направлением является рынок ОТС, то есть внебиржевые торги, которые в нашей стране принято называть презрительно – «кухня».

ММВБ

Холдинг или объединение, появившееся на рынке в 2011 году после слияния двух крупнейших российских площадок:

1. РТС. Товарно сырьевая биржа
2. И ММВБ межбанковская валютная биржа.

Новый холдинг остался со старым названием, однако арсенал значительно расширился, так как две площадки по отдельности занимали совершенно разные ниши.

Интересно! Несмотря на объединение этих двух площадок, их индексы рассчитываются по-разному. Так, например индекс ММВБ рассчитывается только в российских рублях, в то время как на РТС котировки долларовые.

После такой реструктуризации появилась тут торговля бинарными и опционами на бирже, а также доска. Здесь можно приобрести контракт на рост или понижение цен крупнейших российских компаний, имеющих листинг на ММВБ, а это такие имена как:

• Газпром
• Лукойл
• Аэрофлот
• Норникель
• Роснефть
• Сбербанк

И многие другие. Кроме того, здесь осуществляется торговля валютными активами, и список довольно обширный, помимо российского рубля, доллара США и евро можно инвестировать, например, в британский фунт или японскую йену.

Торговля опционами при посредничестве биржи

Безусловно, торговля опционами на бирже отличается от той, к которой привыкли рядовые трейдеры. Здесь нет привычных графиков и торговли в один клик, а каждый контракт это не просто устная сделка между трейдером и брокером, а покупка ценной бумаги.

Да, да, именно так, сделка имеет материальную оболочку. Это ценная бумага, в которой прописаны основные аспекты:

• Актив
• Экспирация
• Стоимость
• Прогноз стоимости.

Более того, если в бинарных опционах мы можем, по сути, заключать всего два вида сделок, то есть покупать опционы на повышение или понижение, то на бирже позиции четыре:

1. Купить сделку на повышение
2. Продать сделку на повышение
3. Купить опцион на понижение
4. Продать биржевой опцион на понижение.

Проще говоря, контрактов выпускается ограниченное количество, и если все они раскуплены, как часто и бывает с популярными сделками, то купить его уже не получится, до тех пор, пока кто-то не решит его продать.

К примеру, мы покупаем контракт за 100 тысяч долларов. Экспирация у нас полгода, но через два месяца появляются сомнения, что наша ставка сыграет. Лучший вариант в этом случае продать контракт. И мы выставляем его на торги. Цену в этом случае уже назначаем сами, и если цена актива в данный момент находится в нашем направлении, то стоимость можно повысить, и тем самым заработать на продаже опциона.

Если же актив пошел в другом направлении, то интерес к нему соответственно падает, и мы пытаемся его продать по заниженной стоимости, тем самым возвращая себе хотя бы часть прибыл.

Нередко в качестве покупателя выступает сама биржа, но только в том случае если она видит потенциальный интерес в таком приобретении.

Доска опционов

На бирже опционов также нет привычных нам графиков, а вся торговля осуществляется на так называемой доске. Это список всех контрактов, имеющихся в продаже на данный момент.

Именно здесь мы заключаем сделки и именно здесь выкладываем объявление о продаже контрактов досрочно.

Так же тут публикуется вся информация о сделке, то есть ее номинальная стоимость и срок экспирации. Кстати, ни о каких турбо контрактах не может быть и речи, минимальная экспирация, которую можно встретить на бирже опционов – это одна неделя. Чаще всего сделки заключаются на несколько месяцев, а то и лет.

Все это делает торговлю опционами на бирже не столь привлекательной для рядового пользователя, да и просо так прийти с улицы и купить какой-то контракт не получится, нужна специальная аккредитация и доступ. Именно поэтому бинарные сделки имеют такую популярность, и вот лишь часть их преимуществ:

• Экспирация. Как мы уже говорили выше, торговля опционами на бирже осуществляется только с очень большой экспирацией, от недели и далее.
• Доходность. На бирже нет никаких 80% от успешной сделки. Средняя доходность каждого контракта равняется примерно 10 процентам.
• Высокая стоимость. Это в бинарные торги вы можете прийти с 10 долларами в кармане и начать работать. На бирже расценки совершенно другие и даже с тысячей долларов там делать нечего.
• Простота. Регистрация на сайте брокера занимает от силы две минуты. Пополнение депозита еще минута, то есть максимум через пять минут вы можете приступать к торговле. На бирже этот процесс выглядит куда сложнее.
• Удобство. Бинарными мы торгуем сидя дома, и просто смотря на график. Там нам придется учувствовать в жизни биржи.

Проще говоря, бинарные опционы, в том виде, в котором мы их знаем – это своеобразная упрощенная версия тех самых биржевых контактов. Просто здесь все настроено на рядовых пользователей, то есть на нас с вами. В то время как биржа – это прерогатива специалистов и крупных инвесторов. Возможно, для кого-то биржа это следующий шаг в карьере, но начинать следует именно с бинаров, и именно с них знакомиться с рынком и его особенностями.

И уж тем более не стоит лезть на биржу, не имея полноценных знаний и навыков. Если уж в бинарах сидят акулы, готовые поглотить вас целиком, то там рыбы куда более крупные и тягаться с ними на равных будет очень непросто.

Заключение

Итак, мы разобрались, на какой бирже торгуют бинарными опционами, и как видно, их не так мало. Как говориться, шах и мат скептики, утверждающие, что все это очередной развод.

Да, опционные брокеры не выводят деньги на реальные площадки, но нам, пользователям это только на руку, так как нет спредов и биржевых комиссий. Если бы их включили, ни о каких 10 долларовых депозитах не могло бы быть и речи, и трейдинг так и остался бы уделом избранных. Тех, кто получил специальное образование и имеет уставной капитал в размере нескольких сотен тысяч долларов.

Бинарный рынок он просто другой, и в этом нет ничего плохого, даже наоборот. Теперь каждый может попробовать свои силы в торговле и уже четко для себя решить готов он этим заниматься, или это просто не его и не стоит тратить время, силы и деньги.

А ненавистники и злопыхатели, так они будут всегда, так уж устроен наш мир, и стоит отметить, что появление опционов на бирже в свое время тоже расценивалось как крах экономической системы, но ничего, мы все пока живы и здоровы, как и мировая экономика.

Опционными контрактами торгуют биржах, так и на внебиржевом рынке.

Биржевые опционы -- это стандартные контракты с указанием вида опциона (колл или пут), цены страйк, устало ной даты исполнения, объемов контракта, величины премии

Преимущество стандартных контрактов -- это легкость организации процесса торговли. Изменения валютных курсов общаются по телекоммуникационным средствам, что позволяет быстро принимать решения. Биржевые сделки с опцион носят обезличенный характер.

Торги по опционам проводятся на основе биржевых правил. Распорядителем торгов регулируется порядок их ведения: начало, при необходимости приостановка и окончание.

Участники торгов заполняют торговые квитанции с указанием в них вида опциона (колл или пут), количества контрактов (ордеров), срока поставки, величины премии, регистрационных номеров (участника и контрагента), времени заключения сделки, объявленного распорядителем торгов, клиентского мера (или кода), для которого совершается сделка.

Каждая сделка регистрируется оператором в протоколе торгов, по окончании торгов сделки регистрируются Клиринга палатой предъявлением торговой квитанции не позднее через 30 мин после окончания торгов. Нарушители бирже торгов, неправильно заполнившие торговые квитанции, допустившие ошибки при сдаче квитанций, должны заплатить в соответствии с биржевыми правилами.

Контрагенты, заключая сделки купли-продажи, опцион оформляют их через Клиринговую палату, которая временно является стороной по каждой сделке. Это освобождает по теля и продавца от конкретных обязательств друг перед другом, заменяя их на обязательство перед Клиринговой палатой.

Сделка может быть не зарегистрирована, если на балансовом счете расчетной фирмы или счете клиента нет необходимых средств. В регистрации сделки может быть отказано в случае отсутствия участников сделки, отсутствия торговой квитанции или действий брокера, нарушающих правила торгов.

Биржевые опционы могут не доводиться до исполнения. Поскольку условия опционного контракта стандартны и сделки носят обезличенный характер, то продавцы и покупатели могут аннулировать свои обязательства, закрыв свою позицию тем заключения сделки противоположного характера.

Например, продавец опционного контракта колл в сумме 1000 долл. США с ценой страйк 4700 руб. за 1 долл. и датой исполнения 30 января аннулирует свои обязательства, купив опцион колл на 1000 долл. США со страйковой ценой 4700 руб. за доллар и датой исполнения 30 января.

Ключевую роль в организации торговли опционами на бирже играет Клиринговая палата, которая выполняет следующие функции:

Обеспечивает финансовую целостность сделок, гарантируя исполнение сторонами контрактных обязательств;

Обеспечивает выполнение контракта посредством проведение обратной сделки с выплатой разницы между ценой продажи и ценой покупки опциона без поставки реального актива;

Осуществляет учет всех совершенных сделок;

Проводит экспертизу поступающих документов, регистрирует сделки;

После регистрации сделки становится гарантом выполнения условий.

Непосредственное участие в торгах принимают расчетные фирмы (члены Клиринговой палаты) и брокеры, заключившие с ними договоры. Брокеры ведут торги и заключают сделки. Расчетные фирмы отвечают перед Клиринговой палатой за выполнение обязательств брокеров. Покупать и продавать биржевой опцион может любое лицо, заключившее договор с брокером работающим на бирже.

Особенности биржевых опционов позволяют эффективно использовать их как для спекуляций, так и для страхования валютных контрактов.

Торговля опционами на бирже производится по тем же правилам, что и торговля фьючерсами.

При совершении сделки покупатель опциона перечисляет сумму премии на счет биржи (Клиринговой палаты), которая затем переводит ее на счет продавца.

Клиринговая палата ежедневно рассчитывает, какую дополнительную прибыль или убыток (помимо суммы премии) имели бы участники опционной торговли при исполнении тракта в этот день. Если расчеты показывают, что в наличии имеется дополнительная прибыль у кого-либо из участников торгов, то она переводится на счет этого участника. При наличии дополнительного убытка Клиринговая палата требую данного участника внесения этой суммы (так называемой дополнительной маржи) на счет биржи -- Клиринговой палаты.

Для обеспечения гарантий того, что убытки будут оплачены участниками торгов, Клиринговая палата требует от них внесения определенных денежных сумм, которые называются начальной маржей или гарантийными депозитами. Величина гарантийного депозита устанавливается Клиринговой палатой с учетом риска, присущего данному контракту, и валютного курса.

В случае, если участник опционных торгов своевременно не вносит сумму дополнительной маржи, то Клиринговая палата закрывает позиции участника, используя как покрытие возможных убытков сумму гарантийного депозита. На участника торгов могут налагаться дополнительные взыскания вплоть до отстранения от дальнейшего участия в торгах.

Опционные валютные сделки заключаются не только на бирже, но и на внебиржевом рынке в крупных финансовых центрах. Самые большие сделки заключаются в Нью-Йорке и Лондоне, где средний объем контракта составляет 15 -- 25 млн. долл., а значительный -- 50 -- 100 млн. долл. Крупными центрами опционной торговли являются Франкфурт, Амстердам, Стокгольм, Гонконг, Сингапур, Сидней, Токио, Торонто, Лос-Анджелес которых предпочитают совершать свои сделки банки и корпорации всех стран.

По примерным оценкам, внебиржевой объем сделок превышает 100 млрд. долл. США ежемесячно.

Из-за риска неплатежа опционные контракты на внебиржевом рынке заключаются в основном только крупными банками и финансовыми корпорациями, кредитоспособность котов не вызывает сомнения.

Внебиржевые опционные контракты не имеют стандартных условий. Размер премии зависит лишь от взаимного согласия сторон. Согласовывается также и срок действия опциона контракта, который может быть продлен по соглашению сторон.

В контракт могут включаться дополнительные условия, например, при ухудшении конъюнктуры может быть предоставлено право по окончании срока действия контракта купить или дать валюту по средней цене рынка, сложившейся за истекший период.

Большую роль при заключении опционных контрактов на внебиржевом рынке играют брокерские конторы, которые выступают в качестве посредников между фирмами или банками, желающими купить и продать валютный опцион. После достижения соответствующей договоренности между сторонами в елку вступает четвертая сторона: фирма-индоссант, которая ступает гарантом по выполнению сторонами своих обязательств.

В функции индоссанта входит проведение взаиморасчетов между сторонами сделки путем получения залогового взноса продавца опциона и премии покупателя. На бирже функции индоссанта выполняет Клиринговая палата. При внебиржевой торговле не всегда происходит разделение посреднических и индоссаторских функций, иногда их может выполнять одна и же брокерская фирма или банк.

Опционные сделки на внебиржевом рынке могут заключаться без посредников. Согласовав детали сделки между собой по телефону, партнеры подтверждают ее телексом, обычно в тот же день. Однако, учитывая значительную степень риска, опционные сделки заключаются только между партнерами, имеющими давние финансовые связи и первоклассную кредитную историю.

Комиссия должна уплачиваться брокеру при продаже, покупке или перепродаже опциона. Размер комиссии уменьшился в значительной степени после начала биржевой торговли опционами в 1973 г. Обычно комиссия по опционам бывает меньше размера комиссии при приобретении базисных акций. Это, скорее всего, объясняется тем, что клиринг и взаиморасчеты по опционам осуществляются в более простой форме, чем по акциям (для опционов отсутствуют сертификаты, которые должны переходить из рук в руки при осуществлении сделок), и отличаются меньшим размером приказа (общая денежная сумма, уплачиваемая при покупке опциона , гораздо меньше общей суммы, уплачиваемой за базисные акции)5.  

Биржевая торговля опционами организована по типу фьючерсной. Ее отличительная особенность - стороны не находятся в одинаковом положении с точки зрения контрактных обязательств . Поэтому покупатель опциона при открытии позиции уплачивает только премию. Продавец опциона обязан внести начальную маржу . При изменении текущего курса базисного актива размер маржи может меняться, чтобы обеспечить гарантии исполнения опциона со стороны продавца. При исполнении опциона расчетная палата выбирает лицо с противоположной позицией и предписывает ему осуществить действия в соответствии с контрактом.  

Наиболее привлекательной для инвесторов является биржевая торговля опционами. По своей технике она во многом похожа на фьючерсную торговлю. Большинство бирж используют институт дилеров, которые делают рынок, то есть выступают в роли покупателя и продавца, называя свои котировки. Границы спрэда устанавливает сама биржа в зависимости от цены опционов . Такая система организации торгов обеспечивает высокую ликвидность контрактов, так как в любое время их можно купить или продать по определенной цене. Большую роль в вопросе ликвидности имеет стандартный характер опционных биржевых контрактов . В США один опционный контракт включает в себя 100 акций и заключается на стандартный период времени. Биржевые опционы по преимуществу являются американскими.  

В США биржевая торговля опционами на ценные бумаги и индексы осуществляется как на специализированных биржах, например, на Чикагской бирже опционов (СВОЕ), так и на Американской, Тихоокеанской, Филадельфийской и Нью-Йоркской фондовых биржах.  

В настоящее время биржевая торговля опционами протекает по двум основным схемам  

В конечном счете вы почувствуете, когда фигуры завершены (например, когда - и почему - движение остановится или остановится и развернется). Этот метод применим к любому графику, отображающему все, чем торгуют, - отдельную акцию, фьючерсный контракт , биржевой товар, опцион и т. д. и любой период. До тех пор, пока нечто торгуется и на этом процессе может быть построен график , применяются одни и те же базисные методы технического анализа. Цель данной главы - дать краткий обзор технического анализа и начальных шагов по разработке и внедрению вашей собственной системы торговли . По некоторым темам, пройденных здесь кратко, написаны целые книги (См. раздел "Источники".)  

Несмотря на то, что данная книга рассчитана прежде всего на тех, кто занимается или планирует заниматься торговлей непосредственно фьючерсными контрактами , принципы технического анализа , изложенные в ней, с таким же успехом могут применяться и в торговле спрэдами и опционами. Некоторые особенности использования технического подхода в этих двух важнейших областях биржевой торговли коротко рассматриваются в приложениях 1 и 2. И, наконец, ни одна книга по техническому анализу не может считаться полной без упоминания о легендарном У. Д. Ганне. Не имея возможности подробно остановиться на положениях его учения в рамках этой книги, мы расскажем о нескольких его наиболее простых и, по мнению некоторых специалистов, эффективных инструментах в приложении 3.  

Настоящие требования определены Постановлением Правительства РФ № 981 от 09.10.95 г. Положение о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров

Затем в законе О товарных биржах и биржевой торговле , принятом ВС РСФСР 20 февраля 1992 г., были упомянуты срочные контракты и операции с ними. С развитием российского фондового рынка , усложнением операций с ценными бумагами и увеличением их объемов потребовалась стандартизация совершаемых сделок, и в фондовой торговле стали использовать производные ценные бумаги . Наконец, как упоминалось ранее, в Указе Президента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063 на рынке ценных бумаг в России предусматривался допуск к публичному размещению опционов и варрантов на ценные бумаги.  

Правительством РФ 9 ноября 1995 г. утверждено Положение о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров , совершающих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле . К этому времени оборот российского фьючерского рынка составил около 100 млн. долл. США, причем на Санкт-Петербургской фьючерской бирже сроки обращения контрактов составляли от одного дня до 9 месяцев с оборотом до 10 млн. долл. США.  

В отличие от сделок с фьючерсами в торговле опционами прибегать к цене использования необязательно. Это делается лишь в том случае, когда в результате исполнения опциона применения повышается прибыль. Покупатель биржевого опциона может вообще отказаться от исполнения опциона - в этом случае он терпит убыток на сумму, равную изначальной покупной цене , или опционной премии.  

В России рынок срочных контрактов начал развиваться с ноября 1992 г. Однако до октября 1995 г. этот сектор финансового рынка не имел достаточной законодательно-нормативной базы . Единственным законом, где упоминались срочные контракты, являлся Закон О товарных биржах и биржевой торговле , принятый ВС РСФСР 20 февраля 1 992 г. Правительство РФ 9 ноября 1995 г. утвердило Положение о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров , совершающих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле.  

В основе опционов, допущенных к биржевой торговле , - специально отобранные руководством биржи те ценные бумаги , продажа которых стала объектом опционного права. Во внимание принимаются выполнение акционерным обществом финансовых обязательств , в том числе регулярность выплаты дивидендов по акциям число акционеров общества время обращения акций данного общества на фондовой бирже . Опционы, обращающиеся на бирже, называются котируемыми опционами.  

Концепция прошедших листинг биржевых опционов не только обеспечила удобный рынок для торговли опционами "пут" и "колл", но также стандартизировала сроки истечения и цены, установленные на эти опционы. Биржи, на которых ведется торговля опционами , создали специальные расчетные палаты , которые устранили прямые связи между покупателями и андеррайтерами опционов и снизили издержки исполнения опционов "пут" и "колл". Широким распространением информации о ценах они также способствовали развитию активного вторичного рынка . В результате теперь так же легко торговать биржевыми опционами, как и акциями.  

Появление Чикагской и других бирж, торгующих опционами, быстро и эффективно воздействовало на объемы торговли опционами "пут" и "колл". Как видно из рис. 11.4, уровень активности при операциях с биржевыми опционами на акции рос настолько быстро, что в течение 8 лет ежегодный объем обращающихся на бирже контрактов перевалил за 100-миллионную отметку. И хотя объем контрактов сократился в 1988 г., он все еще сохраняется на отметке, близкой к 115 млн. долл. Если эту цифру выразить через акции, то речь будет идти о 11,5 миллиарда акций (поскольку каждый опцион (контракт) охватывает 100 обыкновенных акций), что почти эквивалентно 30% всех акций, продававшихся на Нью-Йоркской фондовой бирже в 1988 г.  

Биржевая торговля опционами, кроме повышения доверия со стороны инвесторов, добавила важное третье возможное направление действий для покупателей и продавцов опционов. Их выбор больше не ограничивался лишь исполнением опциона или ожиданием пока он истечет. Как и фьючерсные контракты , торгуемые на бирже опционные позиции могут быть закрыты противостоящей рыночной сделкой, выводящей таким образом покупателя или продавца опциона с рынка. Эта новшество открыло дверь для значительного упеличения операций с фьючерсными опционами.  

Рынок деривативов тесно связан с валютным рынком , и прежде всего на основе обмена одной валюты на другую или ценных бумаг в одной валюте на другие. Объем рынка деривативов за последние годы (1986-1997 гг.) значительно вырос по статистике биржевой торговли в 19 раз (с 618,8 млрд долл. до 12,2 трлн долл. в год), количество опционов, торгуемых на биржах, достигло 1,2 млрд контрактов [Михайлов, с. 88], а с учетом небиржевых торговых систем -50 трлн долл. [Булатов, с. 197]. Основная часть этого рынка приходится на валютные фьючерсы и свопы, преимущественно краткосрочные.  

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (all) или продажи (put) определенного количества ценных бумаг . Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии - надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции . Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами , их различные комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.  

С 1982 г. появились фьючерсы и опционы, в основе которых лежат биржевые индексы (sto k index). Привлекательность биржевых индексов для инвесторов состоит в том, что как объект биржевой торговли они позволяют избежать риска, связанного с ухудшением финансового положения отдельных компаний, с акциями которой осуществляются операции. Фактически операции с индексами дают инвесторам возможность играть на отрасль или фондовый рынок в целом. И фа строится на том, что значения биржевых индексов со временем изменяются на какую-то определенную дату, значение биржевого индекса берется за базовое однако со временем это значение может измениться в силу того, что может измениться как состав индекса, так и сам индексный показатель , отслеживающий ежедневное движение курсов акций (рис. 2.1).  

Однако, существует случай, при котором опционы могли бы быть объектом агрессивной скупки инсайдерами, и все же не сопровождаться большим объемом торговли. Эта ситуация могла бы произойти с неликвидными опционами. В этом случае, биржевой брокер , исполняющий заказ инсайдеров, мог бы пойти в биржевую яму (pit), чтобы купить опционы. Однако маркет-мэйкеры вряд ли продадут ему много, предпочитая поднимать на них цену предложения (аска). Если это случается несколько раз подряд, опционы станут очень дорогими, поскольку брокер поднимает цену спроса неоднократно, но покупает каждый раз всего несколько контрактов. Тем временем, маркет-мэйкер продолжает поднимать цену предложения . В конечном счете, биржевой брокер заключает, что опционы слишком дороги и уходит. Возможно, клиент тогда покупает сами акции. В любом случае, опционы стали очень дорогими, поскольку спрос и предложения неоднократно поднимались, но, фактически не было большого объема из-за неликвидности контрактов. Следовательно, обычное предупреждение, связанное с внезапным увеличением объема торговли опционом отсутствовало бы. Тем не менее, и в этом случае продавец волатильности должен быть осторожен. Вы же не хотите продавать all-опционы прямо перед тем, как будут объявлены значимые корпоративные новости. Ключ здесь - подразумеваемая волатильность, может взрываться в коротком периоде времени (в пределах одного дня), что само по себе является достаточным предупреждением.  

Отделение надзора исследует и выявляет нарушения Правил биржевой торговли и нормативных документов FT . Нарушения могут касаться как процесса заключения фьючерсных и опционных сделок, так и нарушений во внутренней деятельности субъекта рынка. Отделение имеет право, представляя Комиссию, выступать с исками в судах. Предполагаемые нарушения Правил биржевой торговли или нарушения других Федеральных законов , которые касаются биржевой торговли стандартными контрактами, могут быть также обжалованы в Министерство юстиции для дальнейшего судебного преследования . Кроме этого, Отделение также обращается за справочной информацией и технической помощью при расследовании конкретных ситуаций к американским юридическим фирмам, другим федеральным и государственным органам , и международным инстанциям.  

К счастью, подобная ситуация не является характерной для Соединенных Штатов, так как существуют стандартные контракты и достаточно ликвидный рынок биржевых опционов1. Торговля опционами значительно упрощается с помощью Клиринговой корпорации опционов (ОСС). Она представляет собой компанию, которой совместно владеют несколько бирж. Эта компания располагает

Опционы заключаются как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. До 1973 года торги велись на внебиржевом рынке.

В апреле 1973 года на Чикагской бирже опционов впервые была открыта торговля опционами. В последние годы торговля опционами осуществлялась на Американской, Тихоокеанской, Филадельфийской и Нью-Йоркской фондовых биржах. Биржевые опционные контракты являются стандартами, т.е. заключаются на стандартный период, включают один полный лот актива (акций, облигаций, валюты).

Существуют две системы торговли опционами на бирже. Основное различие между ними заключается в том, организована ли торговля с участием "специалистов" или маркет-мейкеров.

В частности, на Американской фондовой бирже торговля организована с помощью специалистов, которые выполняют две функции: действуют одновременно как дилеры и брокеры. "Специалистам" предписано выполнять операции с определенными опционными контрактами, и они действуют в их отношении как дилеры и брокеры. На биржах могут работать биржевые трейдеры, которые ведут торговлю только за свой счет, покупая по низким ценам и продавая по высоким ценам, и биржевые брокеры, которые выполняют приказы клиентов.

На Чикагской бирже опционов рынок организован с помощью маркет-мейкеров, которые действуют только в качестве дилеров. В торгах участвуют также держатели лимитных книг, у которых находится книга лимитных приказов.

Маркет-мейкеры должны вести торговлю с брокерами, которые являются членами биржи и исполняют приказы клиентов. Маркет-мейкеры располагают запасом опционных контрактов и котируют их с объявлением цены продавца и цены покупателя. Как правило, опционами на определенный актив занимаются несколько маркет-мейкеров. Маркет-мейкеру запрещено исполнять приказы клиентов по закрепленным за ним опционам, но он может исполнять такие приказы по другим опционам.

Держатель книги лимитных приказов не имеет права участвовать в торговле. В отличие от "специалистов" он может показывать книгу лимитных приказов другим членам биржи. Держатель книги приказов располагается на торговом посту (место в торговом зале биржи, где торгуют ценными бумагами со сходными характеристиками), где ведется торговля закрепленными за ним опционами. Все приказы должны исполняться на торговом посту путем "выкрика", это означает, что аукцион проводится в устной форме.

Все биржи опционов являются непрерывными рынками - приказы могут исполняться в любой момент времени работы биржи

Инвесторы, заключающие сделки с опционами с помощью брокеров, выплачивают комиссионное вознаграждение, состоящее из двух частей:

Фиксированная комиссия при покупке или продаже опциона;

Проценты от суммы сделки.

Если контракт исполняется, то инвестор вновь выплачивает комиссионное вознаграждение.

Покупатель опциона обязан на следующий день после покупки опциона полностью оплатить опцион. Инвестор перечисляет сумму премии брокеру, брокер зачисляет сумму премии на счет в клиринговой палате, а расчетная палата переводит премию брокеру продавца опциона.

Так как обязательства по опционному контракту несет только продавец опциона (инвестор, занимающий короткую позицию), то он обязан перечислить расчетной палате гарантийный (залоговый) взнос или маржу.

В случае, если выписывается покрытый опцион "колл" (covered call writing) , т.е. когда продавец опциона владеет базисными акциями, он не должен вносить денежный залог. Напротив, ему перечисляется премия, уплаченная покупателем. Акции продавца до истечения срока контракта хранятся у брокера. Если покупатель решит исполнить опцион, то требуемые акции будут готовы к поставке.

Если выписывается непокрытый опцион "колл" (naked call writing), т.е. продавец опциона не располагает базисными акциями, то условия гарантийного взноса являются более сложными. Определяется одна из цифр, которая окажется больше:

Первая равна премии опциона плюс 20% рыночной стоимости базисных акций, минус разность между ценой исполнения опциона и рыночным курсом акций (при условии, что цена исполнения больше, чем рыночный курс акции);

Вторая равна сумме премии опциона и 10% рыночной стоимости базисных акций.

Пример . Инвестор выписывает опцион "колл" и получает премию $3 за акцию. Цена исполнения опциона $60. Если базисная акция продается по цене $58, то маржа составит большее из двух чисел, расчеты которых приведены ниже.

Метод 1 .

Премия опциона составляет $300 ($3×100);

20% рыночной стоимости акций $1160 (0,20 × $58 × 100);

Превышение величины цены исполнения опциона над рыночной стоимостью акции $200 [($60 - $58) × 100];

Разница ($1160 - $200) = $960;

Всего $960 + $300 = $1260.

Метод 2 .

Премия опциона составляет $300 ($3 × 100);

10% рыночной стоимости акции $580 (0,10 × $58 × 100)$

Всего $880.

Поскольку первый метод дает большее число, то используется первый результат. Продавец должен передать брокеру $1260. Так как для этой цели может быть использована премия, то продавцу реально требуется внести только $960.

Залоговые требования для опционов "пут" аналогичны. Если на счете продавца опциона "пут" в брокерской фирме имеются денежные средства (или другие ценные бумаги) в размере цены исполнения опциона "пут", то внесение маржи не требуется. Кроме того, продавец может снять со счета сумму денег, равную премии, полученной от покупателя, т.к. на счете продолжает числиться обеспечение, равное по стоимости цене исполнения опциона. При отсутствии на счете продавца денежных средств, такой опцион называют непокрытым опционом "пут" (naked put writing). Сумма маржи, требуемая от такого продавца, рассчитывается также, как и в случае с непокрытым опционом "колл".

Предыдущая