Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении общества подлежит дальнейшему распределению в следующем порядке:
1. образование резервного капитала
2. погашение процентов по облигациям
3. выплата дивидендов по привилегированным акциям
4. выплата дивидендов по обыкновенным акциям либо реинвестирование.
Проценты по облигациям выплачиваются держателям облигаций за счет чистой прибыли общества, а в случае ее недостаточности за счет резервного фонда, образуемого обществом. В случае, если финансовые средства не позволяют выплачивать одновременно дивиденды по акциям и проценты по облигациям, преимущественное право на получение имеют владельцы облигаций. Проценты по облигациям рассчитываются по отношению к номиналу облигаций независимо от их курсовой стоимости и могут выплачиваться раз в квартал, полугодие или по итогам за год. Если Общество признано неплатежеспособным, его имущество может быть обращено для выплаты процентов по облигациям. Отметка о выплате процентов происходит либо путем погашения облигации, либо отрезанием купона на облигации. Дивидендом является часть чистой прибыли общества, подлежащая распределению среди акционеров. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Решение о выплате дивидендов принимается Общим собранием акционеров . Общее собрание акционеров вправе ежеквартально, раз в полгода или раз в год принимать решение о выплате дивидендов по размещенным акциям. Выплаты дивидендов по привилегированным акциям производятся после выплат на облигации и до выплат по обыкновенным акциям. Обычно по привилегированным акциям владельцу гарантируется фиксированный размер дивиденда (в процентах к номинальной стоимости акции). Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов акционерного общества. Дивиденды выплачиваются, как правило, деньгами, а в случаях, предусмотренных Уставом общества, иным имуществом. Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов по акциям:1) до полной оплаты всего уставного капитала общества; 2) до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены;3) если на момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с правовыми актами Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) предприятий или указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов; 4) если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, и резервного фонда, либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.В соответствии с действующим российским законодательством чистая прибыль, полученная акционерным обществом в результате своей финансово-хозяйственной деятельности, может распределяться между акционерами-держателями обыкновенных акций, а может оставаться в распоряжении общества на финансирование капитальных вложений, финансирование выплат социального характера и пр. Таким образом, прибыль, оставшаяся в распоряжении акционерного общества, является «нераспределенной » между акционерами прибылью.
Цели, задачи и функции финансового менеджмента на предприятии.
Цели финансового менеджмента. Внутренние и внешние задачи финансового менеджмента на предприятии. Задачи, связанные с привлечением и размещением средств. Содержание финансовой деятельности предприятия. Критерии привлечения средств на предприятие.
В отличие от бухгалтерского учета, возникшего многие сотни лет назад, финансовый менеджмент как самостоятельная дисциплина сформировался относительно недавно, в основном в середине XX в. в США и других, рыночно развитых странах. Он развил общую теорию финансов, начала которой были заложены в XVII-XVIII в. Потребность в появлении новой, как бы отпочковавшейся от классической теории финансов дисциплины возникла в связи с усложнением и укрупнением масштабов финансовых отношений ведущих компаний, формированием финансово-промышленных корпораций.
Финансовый менеджмент вобрал в себя и органически соединил в самостоятельный вид деятельности положения теории финансов, теории управления организациями и аналитический аппарат бухгалтерского учета. С середины 1970-х г. в структуру финансового менеджмента вошли многие разделы управленческого бухгалтерского учета, развитие которого во многом было вызвано потребностями именно управления финансовой деятельностью хозяйствующих субъектов. Финансовый менеджмент в системе экономических наук, с одной стороны, представляет собой самостоятельную и весьма специфическую часть такой науки как менеджмент. Отсюда финансовый менеджмент имеет многие черты и особенности менеджмента как науки. Но с другой - это дисциплина, имеющая управленческо-финансовые аспекты, присущие целому ряду прикладных экономических наук (финансы организаций, рынок ценных бумаг, инвестиции, страхование, банковское дело, микроэкономика). Поэтому финансовый менеджмент «пограничен» многим экономическим наукам, но отличается доминирующей ролью по отношению к финансам предприятий, финансовому и экономическому анализу, управленческому учету, рынку ценных бумаг, биржевому делу, статистике, ценообразованию, кредиту, налогообложению, бухгалтерскому учету и др. Элементы этих наук входят как его составная часть в финансовый менеджмент, способствуют реализации последним его функций, целей и задач. В то же время финансовый менеджмент не эклектический набор разных дисциплин. У него есть собственные предмет изучения, категорийный аппарат, методы исследования и пр.
Финансовый менеджмент - это управление финансами хозяйствующего субъекта; система формирования, движения и использования финансовых ресурсов и их кругооборота; финансовые анализ, планирование, а также нахождение и распределение капитала (получение и распределение финансовых ресурсов). Финансовый менеджмент представляет собой систему управления денежными потоками предприятия в интересах его собственников.
Финансовый менеджмент - это система управления финансами хозяйствующих субъектов на основе использования комплекса методов, приемов, рычагов, финансовых инструментов и принципов, с помощью которых реализуется финансовая политика (тактика и стратегия) предприятия.
Финансовый менеджмент - это и наука в области принятия управленческих финансовых решений, поскольку здесь требуется знание многих экономических и финансовых дисциплин, общих закономерностей развития экономики.
Финансовый менеджмент - это также и вид управленческой деятельности. В этом качестве он предстает как система воздействия субъекта финансового управления (финансового менеджера) на его объект с целью совершенствования последнего. Кроме того, финансовый менеджмент является формой предпринимательства.
Предметом финансового менеджмента является система управления финансами на предприятии, финансовый механизм последнего, а также совокупность методов, приемов и рычагов управления финансами предприятия.
К основным целям финансового менеджмента относятся:
Максимизация прибыли (рентабельности) предприятия;
Максимизация акционерной собственности (рыночной стоимости) предприятия;
Решение ряда социальных задач, связанных с деятельностью организации
Задачи финансового менеджмента корреспондируют с функциями финансов хозяйствующих субъектов. Это:
Привлечение денежных средств на предприятие;
Размещение денежных средств;
Организация финансовой деятельности
Коммуникационная функция (осуществление финансовых
отношений с контрагентами, клиентами, органами власти, внебюджетными фондами и пр.);
Аналитическо-контрольная функция (финансовый анализ,
финансовый контроль).
Инструменты финансового менеджмента также относятся:
Нахождение оптимума в сочетании кратко- и долгосрочных
задач развития предприятия;
Оптимизация принимаемых финансовых решений, соответствие последних положению предприятия на рынке, а также рыночным реалиям;
Органичное вхождение в экономическую стратегию фирмы;
Соответствие маркетинговой, ценовой, инвестиционной,
кадровой, технической, технологической и экологической стратегиям фирмы;
Нахождение форм и методов достижения максимальных
финансовых результатов деятельности фирмы;
Совершенствование расчетов;
Реструктуризация активов и пассивов фирмы с целью их
оптимизации;
Непротиворечивость финансовому законодательству, нормативно-инструктивным актам;
Обеспечение финансового имиджа фирмы;
Социальная ответственность менеджеров;
Повышение финансовой грамотности;
Консалтинг руководства и персонала фирмы и др.
Финансовая администрация предприятия (финансовая дирекция, финансовые менеджеры) представляет собой субъект. финансового менеджмента. К субъектам следует относить и собственников предприятия (в том числе долевых), поскольку менеджеры реализую их волю. Объектами управления являются финансы хозяйствующих субъектов, финансовые процессы, происходящие на предприятии; финансовые потоки, связанные с его функционированием; фонды денежных средств; финансовые активы, ресурсы и их источники; внутренние и внешние по отношению к предприятию финансовые отношения.
Система финансовых методов состоит из следующих основных способов и приемов, с помощью которых обосновываются управленческие решения:
Метод технико-экономических расчетов;
Балансовый метод;
Экономико-статистические методы;
Экономико-математические методы;
Экспертные методы (методы экспертных оценок);
Методы дисконтирования стоимости;
Методы наращения стоимости (компаундинга);
Методы диверсификации;
Методы амортизации активов;
Методы хеджирования;
Другие финансовые методы.
Похожая информация.
В итоге на предприятии остается чистая прибыль, возникающая при распределении прибыли. Она представляет собой налогооблагаемую прибыль за минусом налога на прибыль и налога на превышение фактических расходов на оплату труда по сравнению с нормируемой. При этом в нее включается результат от чрезвычайных обстоятельств, рассчитанный как разность между поступлениями и связанными с этими обстоятельствами расходами. При формировании чистой прибыли учитываются операции по уплате штрафных, санкций, пеней и других платежей, которые ранее уплачивались за счет прибыли, остающейся в распоряжении организации после налогообложения.
Чистая прибыль распределяется по различным направлениям. Предприятие любой формы собственности вправе решать, на какие цели и в каких размерах направлять прибыль, оставшуюся после уплаты налогов в бюджет и других обязательных платежей и отчислений. Порядок распределения зависит от конкретной организационно-правовой формы предприятия. В результате, после распределения, остается неиспользованная прибыль или убыток, непокрытый деньгами.
Помимо этого существует также консолидированная прибыль – это прибыль, сводная по бухгалтерской отчетности по деятельности материнской и дочерних предприятий.
Также можно выделить сверхприбыль. Она возникает в том случае, когда предприятия работают в наиболее выгодных условиях, их продукция имеет низкую себестоимость. И сверхприбыль равна разнице между рыночной ценой и себестоимости продукции. Здесь предприниматели получают максимальную норму прибыли в своей отрасли, но она, как правило, не носит постоянный характер.
Существует монопольная прибыль в рамках сверхприбыли. Монополии сами устанавливают цены на свою продукцию, они получают избыток прибыли.
В АО порядок распределения прибыли осуществляется на основе его устава. В целом политика АО в области распределения прибыли, как правило, вырабатывается Советом директоров и утверждается на общем собрании акционеров. Совет директоров утверждает положение о распределении прибыли. Типичная форма положения дана в приложениях
Существует два подхода к распределению чистой прибыли. При первом подходе в учредительных документах предприятия оговаривается порядок создания специальных фондов. Это могут быть: фонд накопления, который объединяет средства, зарезервированные для производственного развития предприятия и иных аналогичных мероприятий по созданию нового имущества; фонд социальной сферы, который учитывает средства, направляемые на финансирование капитальных вложений в социальную сферу; фонд потребления, который аккумулирует средства на развитие социальной сферы, кроме капитальных вложений, материальное поощрение работников, единовременная помощь, оплата путевок в дома отдыха и т. п. Первый подход облегчает процесс планирования и контроля использования финансовых ресурсов предприятия.
При втором подходе остающаяся в распоряжении предприятия прибыль не распределяется по фондам, а образует единый многоцелевой фонд, концентрирующий как прибыль, которая направляется на накопление, так и свободные средства, которые могут быть направлены как на накопление, так и на потребление. При том и другом подходе предприятия самостоятельно определяют пропорции распределения прибыли по основным направлениям.
Типичный подход к распределению прибыли в АО следующий: чистая прибыль распределяется на создание фондов.
В обществе создается резервный фонд. Порядок его формирования и использования определяется уставом АО. Согласно статье 35 ФЗ «Об Акционерных обществах» резервный фонд создается в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5 процентов от его уставного капитала. Формирование и пополнение фонда происходит путём ежегодных отчислений до достижения им размера, предусмотренного уставом общества. Из резервного фонда покрываются непредвиденные коммерческие убытки АО, также из него производится погашение облигаций и выкуп акций общества при отсутствии других средств. При недостатке чистой прибыли из него выделяются средства: для выплаты дивидендов по акциям (в первую очередь по привилегированным акциям; в случае недостаточности прибыли для выплаты дивидендов выплата производится за счет средств резервного фонда), на выплату налогов, плату банку за кредит и другие цели. Использование резервного фонда в иных целях запрещается. В АО могут также создаваться страховой фонд, гарантийный и др., которые предназначены для покрытия убытков АО и используются, если прибыли отчетного года недостаточно для выплаты доходов по ценным бумагам.
Из чистой прибыли может быть сформирован специальный фонд акционирования работников общества, предусмотренный уставом общества. Средства фонда расходуются только на приобретение акций общества, продаваемых его акционерами, для последующего размещения его работникам. Средства, полученные при возмездной реализации акций работникам общества, формируют фонд.
В АО создается фонд накопления за счет чистой прибыли, амортизационных отчислений и продажи части имущества. Это часть совокупного общественного продукта, используемая на расширенное воспроизводство. Фонд накопления включает: прирост основных производственных фондов; прирост материальных оборотных фондов; прирост государственных материальных резервов; прирост запасов сельскохозяйственных продуктов в личных подсобных хозяйствах населения
Средства фонда накопления идут на развитие производства, в том числе на:
финансирование затрат на перевооружение и расширение производства;
проведение научно-исследовательских работ;
расходы по выпуску и распространению ценных бумаг;
взносы в создание инвестиционных фондов, совместных предприятий, ассоциаций;
списание затрат, которые по действующим положениям производятся из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия;
увеличение уставного капитала АО;
в качестве взноса в уставный капитал дочернего общества и др.
Фонд потребления состоит из двух частей: фонда общественного потребления и фонда личного потребления, соотношение между которыми в существенной степени зависит от государственного устройства, исторически сложившихся национальных традиций и др. политических факторов. Он предназначен для социального развития предприятия и материального поощрения персонала (оказание материальной помощи, на оплату дополнительных отпусков, питание, проезд на транспорте), на уплату в ряде случаев штрафов, пени за нарушения по вине предприятия, на выплату дивидендов. По методу образования и социально-экономическим формам использования фонд потребления подразделяется на: фонд заработной платы и доходов, фонд общественного потребления, фонд содержания аппарата управления.
Также из чистой прибыли предприниматель получает личный предпринимательский доход за свою деятельность по достижению эффективной работы предприятия.
Формирование и распределение прибыли представлено на схеме в Приложении 2.
По окончании каждого операционного года акционеры собираются на общее собрание для того, чтобы подсчитать чистую прибыль и распределить ее между всеми держателями акций. Каждый акционер получает дивиденды по своим акциям. Размер дивиденда не представляет собой раз навсегда определенной суммы. Напротив, он изменяется в ту и в другую сторону в зависимости от общей доходности предприятия.
прибыль оптимизация налог
3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ПРИБЫЛИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
Мировой финансовый кризис, быстро развивающийся с августа 2008 года, значительно повлиял на прибыль большинства компаний в России. Многие организации не выдержали нагрузки и прекратили свою деятельность. Другие продолжают свою работу, держатся на плаву, но ощущают серьезное уменьшение прибыли. Руководителей таких компаний волнует вопрос, как наладить производство и вообще экономическую деятельность своей фирмы, как не допустить дальнейшего снижения рентабельности, как повысить прибыль своего бизнеса и как наиболее эффективным способом ее распределять.
Если организация во время кризиса получает прибыль, то это уже показатель ее эффективной деятельности. И следующей, после получения прибыли, главной задачей является эффективное ее распределение. Заниматься повышением эффективности в период кризиса совсем не просто. В этой ситуации как раз и проявляются все способности управленцев
Организациям необходимо приспособиться к новым условиям и научиться вовремя реагировать на изменения внешней среды. Для начала следует сместить приоритеты от повышения прибыли в сторону сохранения имеющейся прибыли и недопущения ее дальнейшего падения. Необходимо провести проверку финансовой, производственной, маркетинговой деятельности компании. Выявить слабые и сильные стороны, определить запас ресурсов трудовых, производственных, сбытовых. Далее необходимо разработать ряд антикризисных мер и достигать эффективности во всем, в том числе и в использовании прибыли.
В АО Совет директоров решает вопрос о распределении чистой прибыли, остающейся в его распоряжении. Определяется доля прибыли на выплату процентов по облигациям, производятся отчисления в резервный фонд, в фонд накопления на развитие производства, рассчитываются возможные выплаты служащим АО в виде денежных вознаграждений или акций в соответствии с определенным процентом, предусмотренным уставом. Оставшаяся чистая прибыль направляется на выплату дивидендов акционерам.
В любом АО выплата дивидендов имеет важное значение. Если не будет дивидендов – то у акционеров не будет дальнейшего интереса держать свой капитал в данном АО. Дивиденды, в первую очередь, выплачиваются по привилегированным акциям. Вопрос о выплате дивидендов по простым акциям решается в зависимости от финансовых результатов деятельности общества и с учетом перспектив его развития. Если чистой прибыли на их выплату не хватило, то для этих целей используются средства из резервного капитала. Но сейчас АО, как и всем другим организациям, необходимо приспосабливаться к современным условиям и развиваться дальше. Достаточно важно при использовании и распределении прибыли АО исчислять размеры чистой прибыли, направляемой на развитие общества и выплату дивидендов. Вполне естественно, что собственники хотят получать максимальные дивиденды. Но инвестиции в развитие производства также необходимы. От этого зависит конкурентоспособность общества, расширение рынков сбыта его продукции, рентабельность продаж. Поэтому финансовые службы обязаны постоянно анализировать данные расчетов, чтобы обеспечивать финансирование капитальных вложений, ограничителем которого выступают интересы собственников. Также существует необходимость поддерживать на определенном уровне соответствие основных средств новым технологическим решениям, и это определяет размер вложения прибыли и тем самым задает минимальный уровень рентабельности. Поэтому задача управляющего капиталом АО не только обеспечить присутствие на рынке продукции (работ услуг) общества, но и удовлетворить потребность собственника в получении дохода в форме дивидендов. Таким образом, перед управляющим стоит задача распределить наиболее эффективными пропорциями прибыль между собственником и инвестициями. Информация для принятия решения о количественном выражении распределения прибыли вырабатывается по результатам финансового анализа бухгалтерского баланса АО. При расчетах в первую очередь определяются размеры необходимого прироста капитала на развитие производственного процесса АО. Для этого изучаются внеоборотные активы и оборотные активы, за исключением денежных средств. Чтобы установить размер и срок выплаты дивидендов, оценивают устойчивость и ликвидность АО. Также необходимо, чтобы дивидендная политика, проводимая Советом директоров АО, была прозрачной.
Акционерное общество относиться к числу коммерческих организаций, и основной его целью является: систематические извлечения прибыли, которая формируется за счёт доходов общества после покрытия всех его расходов.
Эффективность политики управления прибылью предприятия определяется не только результатами ее формирования, но и характером ее распределения. В идеале, на предприятии должна существовать определенная политика распределения прибыли, определяющая направления использования ее в соответствии с целями и задачами предприятия.
Пропорции распределения прибыли определяют темпы реализации стратегии предприятия, являются основным инструментом воздействия на рост его рыночной стоимости, важнейшим индикатором инвестиционной привлекательности. Одновременно распределение прибыли является одной из действенных форм воздействия на трудовую активность персонала предприятия, обеспечения дополнительной социальной защищенности работников. Характер распределения прибыли оказывает влияние на уровень текущей платежеспособности предприятия.
Основу распределения прибыли составляет дивидендная политика, формирование которой представляет собой одну из наиболее сложных задач управления предприятием: необходимо учитывать противоположные мотивации собственников предприятия (акционеров, вкладчиков) - получение высоких текущих доходов или значительное увеличение их размеров в перспективном прогнозируемом периоде времени с учетом всех возможностей.
Поэтому основной целью политики распределения прибыли, с учетом обеспечения стратегии предприятия, является оптимизация пропорций между капитализируемой частью прибыли и потребляемой частью прибыли.
Приоритетность учета интересов и менталитета собственников предприятия. Менталитет собственников может быть направлен на получение высокого текущего дохода или на обеспечение высоких темпов прироста инвестиционного капитала. И часто именно он определяет главную пропорцию распределения прибыли - между потребляемой и капитализируемой частями. Если собственники (акционеры) нуждаются в постоянном притоке текущих доходов или не приемлют риски, связанные с длительным ожиданием этих доходов в будущем периоде, они будут настаивать на обеспечении высокой доли потребляемой прибыли в процессе ее распределения. В то же время, если собственники не нуждаются в высоких текущих доходах и предпочитают еще более высокий уровень этих доходов в предстоящем периоде за счет реинвестирования капитала, доля капитализируемой части прибыли будет возрастать. Эта пропорция может меняться во времени в связи с изменением внешних и внутренних условий деятельности предприятия.
Основной для акционера формой дохода является дивиденд, т.е. часть прибыли общества, распределяемая среди акционеров, пропорционально числу и в соответствии с типом принадлежащих им акций.
В акционерных обществах, распределение прибыли осуществляется с помощью дивидендной политики. Дивидендная политика представляет собой часть управления распределением прибыли. Термин "дивидендная политика" связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако все названные нами принципы распределения прибыли применимы не только к акционерным обществам, но и к предприятиям любой иной формы деятельности. Меняется только терминология - вместо терминов акция и дивиденд используются термины пай, вклад и прибыль на вклад; механизм же выплаты доходов собственникам остается таким же. Распределение прибыли в акционерном обществе представляет собой наиболее сложный его вариант. В принципе же, в более широкой трактовке под термином "дивидендная политика" можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.
Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики - консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный. Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.
Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников.
Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность. Она создает чувство уверенности акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих негативных последствий, стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала акционерного общества.
Политика стабильного минимального размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика "экстра-дивиденда") по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в период благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает рыночная стоимость акций компаний, прибегающих к данной политике.
Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществами этой политики являются простота формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (она "сигнализирует" о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.
Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом - "никогда не снижай годовой дивиденд") предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности - если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании. Если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.
Завершающим этапом формирования дивидендной политики является выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:
1. Выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками). Это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.
2. Выплата дивидендов акциями. Такая форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированные акции на сумму дивидендных выплат. Она представляет интерес для акционеров, менталитет которых ориентирован на рост капитала в предстоящем периоде. Акционеры, предпочитающие текущий доход, могут продать эти акции в предстоящем периоде.
3. Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты предоставляет акционерам право индивидуального выбора - получить дивиденды наличными или реинвестировать их в дополнительные акции (в этом случае акционер заключает с компанией или обслуживающей ее брокерской конторой соответствующее соглашение, предусматривающее детальную проработку).
4. Выкуп акций компанией. Он рассматривается как одна из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Это позволяет автоматически увеличивать размер прибыли на одну оставшуюся акцию и повышать коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Такая форма использования дивидендов требует согласия акционеров.
Сегодня законодательство достаточно мягко регулирует вопрос формирования и распределения прибыли в акционерных обществах. В соответствии с общим решением акционеров общество обязано осуществлять выплаты дивидендов акционерам. Проблеме выбора оптимальной дивидендной политики посвящено множество теоретических и эмпирических исследований. Теоретические модели не дают однозначного ответа на вопрос об оптимальном уровне дивидендных выплат.
Совет директоров решает вопрос о распределении чистой прибыли. Часть этой прибыли может направляться на производственное и социальное развитие общества. Определяется доля прибыли на выплату процентов по облигациям. Производятся отчисления в резервный фонд. Рассчитываются возможные выплаты служащим АО в виде денежных вознаграждений или акций в соответствии с определенным процентом, предусмотренным уставом. Оставшаяся чистая прибыль направляется на выплату дивидендов акционерам.
Совет директоров, исходя из состояния общества, конкурентоспособности его продукции и перспектив развития принимает решение о конкретном соотношении размеров чистой прибыли, распределяемой по указанным направлениям. Не исключено, что в отдельные периоды прибыль не будет направляться на выплату дивидендов акционерам, а в большем размере пойдет на производственное и социальное развитие трудового коллектива или другие цели.
Акции общества, состоящие на его балансе, не учитываются при распределении прибыли между акционерами.
Одним из показателей, характеризующих финансовое состояние АО, определяющее, в свою очередь, процесс распределения прибыли, является доля прибыли, рассчитанная на одну акцию.
Величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, позволяет реально оценить эффективность деятельности АО, его финансовое положение. Рассчитывают такой показатель по формуле:
А п = Ч п /Н,
где А п - прибыль, рассчитанная на одну акцию; Ч п - чистая прибыль общества; Н - число выпущенных акций . Рост данного показателя свидетельствует об успешной деятельности АО, гарантирующей высокие дивиденды и увеличение фактической стоимости акций. Снижение прибыли, приходящейся на одну акцию, приводит к выводу о неблагополучии в использовании акционерного капитала и влечет необходимость детального анализа деятельности АО.
О степени "отдачи" акционерного капитала можно судить по отношению к нему чистой прибыли:
О = Ч п /К,
где О - отдача акционерного капитала;
К - акционерный капитал.
Показатель отдачи акционерного капитала характеризует интенсивность его использования и, следовательно, рост или уменьшение прибыли, получаемой от этого капитала.
2.3 Резервный фонд акционерного общества
В процессе распределения чистой прибыли АО создается резервный фонд, величина которого должна составлять не менее 10% уставного капитала. Порядок формирования и использования резервного фонда определяется уставом АО. Конкретные размеры отчислений от прибыли в резервный фонд устанавливаются общим собранием акционеров, но не менее 5% балансовой прибыли общества. Формирование и пополнение резервного фонда происходит путем ежегодных отчислений до образования минимально необходимой суммы. Резервный фонд предназначен для покрытия непредвиденных коммерческих убытков АО. При недостатке чистой прибыли за счет резервного фонда выплачиваются проценты по облигациям и дивиденды по привилегированным акциям.
2.4 Выплата дивидендов
Акции являются ценными бумагами, дающими право на получение дивидендов. АО вправе ежеквартально, раз в полгода или раз в год принимать решение о выплате дивидендов по размещенным акциям. АО выплачивает объявленные по каждой категории и типу акций дивиденды деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, - другим имуществом.
Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли за текущий год, а по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов.
Совет директоров может принять решение о выплате промежуточных ежеквартальных или полугодовых дивидендов. Решение о выплате годовых дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории и типа принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общее собрание акционеров может принять решение о невыплате дивиденда по акциям определенных категорий и типов, а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе.
Дата выплаты годовых дивидендов определяется уставом или решением общего собрания акционеров о выплате годовых дивидендов. Дата выплаты промежуточных дивидендов определяется решением совета директоров, но не может быть ранее 30 дней со дня принятия такого решения.
Для каждой выплаты дивидендов совет директоров составляет список лиц, имеющих право на получение дивиденда. В этот список входят акционеры и номинальные держатели акций, включенные в реестр акционеров АО не позднее чем за 10 дней до даты принятия советом директоров решения о выплате дивидендов, а в список лиц, имеющих право на получение годовых дивидендов, - акционеры и номинальные держатели акций, внесенные в реестр акционеров общества на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании акционеров. На выплату дивидендов установлены законодательные ограничения (см. Приложение 2).
АО не вправе принимать решение о выплате дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен уставом. Аналогичный запрет установлен на выплату дивидендов по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен уставом, если не принято решение о полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, предоставляющим преимущество в очередности получения дивидендов перед привилегированными акциями этого типа.
РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СОЦИАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ФАКУЛЬТЕТ СОЦИАЛЬНОГО СТРАХОВАНИЯ,
ЭКОНОМИКИ И СОЦИОЛОГИИ ТРУДА
Кафедра финансов и кредита
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине «Финансы»
«Распределение прибыли акционерного общества»
Уставный капитал АО – это начальная, стартовая величина капитала, дающая толчок к дальнейшей деятельности общества. Он составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Он не может быть менее размера, предусмотренного законом об акционерных обществах.
АО могут быть открытыми и закрытыми. В открытом АО (далее ОАО) участники могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров. Такое АО вправе проводить открытую подписку на выпускаемые акции и их свободную продажу на условиях, устанавливаемых законом и иными правовыми актами. Акции закрытого АО (далее ЗАО) распределяются только среди его учредителей (физических и юридических лиц) или иного заранее определенного круга лиц.
При создании АО его учредители заключают между собой договор, который определяет порядок осуществления ими совместной деятельности по созданию общества, размер уставного капитала общества, категории выпускаемых акций и порядок их размещения, а также иные условия, предусмотренные законом об АО.
Схема управления АО представлена на рис. 1
Рис.1 Схема управления АО
Высший управляющий орган АО – общее собрание акционеров, которое решает вопросы изменения устава общества, избрания членов совета директоров (наблюдательного совета) и досрочного прекращения их полномочий, образования исполнительных органов общества и досрочного прекращения их полномочий, утверждения годовых отчетов и балансов, распределения прибылей и убытков общества. Также принимает решение о реорганизации или ликвидации общества. Совет директоров (наблюдательный совет) создается в обществе с числом акционеров более пятидесяти. Этот совет контролирует деятельность исполнительного органа общества и осуществляет некоторые функции общего собрания. Исполнительной орган общества – это дирекция (правление) и/или генеральный директор, который осуществляет текущее руководство финансово-хозяйственной деятельностью общества.
Итак, уставный капитал АО состоит из акций. Акция – это ценная бумага, которая свидетельствует об участии ее владельца в капитале АО и дает ему право на получение доли прибыли общества в виде дивидендов и право голоса на общем собрании акционеров. Приобретая акции, держатель капитала становится участником акционерного общества, причем каждый владелец акции отвечает за дела общества в размере внесенного пая. Держатель акции не может получить от общества обратно отданные деньги, так как на внесенные акционерами деньги куплены машины, сырье, а также часть их роздана в виде заработной платы рабочим. Деньги акционеров превратились уже в средства производства, которые не могут быть извлечены обратно из предприятия. Поэтому владелец акций, акционер, имеет право только на получение определенной доли дохода предприятия. Этот доход выплачивается из чистой прибыли АО в виде дивидендов.
Акции могут быть обыкновенные и привилегированные. Они различаются тем, что по обыкновенным акциям акционерам выплачивается дивиденд, зависящий от размера прибыли АО в данном году. А по привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент, независимо от размера прибыли АО. Но в отличие от владельцев обыкновенных акций, владельцы привилегированных не имеют права голоса на общем собрании акционеров.
Различают номинальную, балансовую, ликвидационную и рыночную (курсовую) цены акции. Номинальная цена (стоимость) акции – это цена, которая написана на бланке акции, она показывает, какая часть уставного капитала приходилась на одну акцию на момент формирования АО.
Балансовая цена акции рассчитывается как отношение стоимости чистых активов общества к количеству выпущенных акций.
Ликвидационная цена акции – стоимость реализуемого имущества в фактических ценах, приходящаяся на одну акцию.
Номинальная и ликвидационная цены – мимолетны, применяются в особых случаях и плохо пригодны для использования при оценке акций нормально действующего общества. Более применима курсовая (рыночная) цена. Ее расчет производится на основе учета дохода на акцию. Акционер в рыночной экономике сравнивает доход на акцию с доходом, получаемым в банке при действующей ставке депозитного банковского процента. Цена акции будет определяться той суммой денег, которую можно положить в банк с учетом действующего депозитного процента.
Дивиденд
КА= х100%Банковский процент
Основные преимущества АО
Ограниченная ответственность за обязательства общества, т.е. акционеры отвечают только суммой, выплаченной за акции, а не своим имуществом.
Имеется возможность собрать значительные денежные средства за счет продажи акций.
Простота оформления участия в АО, т.к. акционеры могут входить в общество и выходить из него.
АО может существовать независимо от выбытия не только одного, но и группы акционеров, т.к. акции могут переходить наследникам.
Недостатки АО
Время организации АО значительно больше, чем при организации частного предприятия или товарищества, т.к. необходимо не только составить устав и зарегистрировать АО, но и подготовить, и реализовать акции.
Руководство АО должно отчитываться перед акционерами и при этом сообщать о финансах и планах, а также – о направлениях инвестиций, что не позволяет в полной мере сохранить коммерческую тайну.
Прибыль. Прибыль является основной целью организаций. Сложно однозначно определить экономическую сущность прибыли. На практике она представляет собой разницу между выручкой от реализации продукции (товаров, услуг) и затратами (издержками) на их производство и реализацию. В теоретическом плане можно рассмотреть подходы к определению экономической природы прибыли.